非农数据全面不及预期：美国劳动力市场进入降温通道

就业数据全面走弱

6月非农仅增5.7万，远低于预期。前两月合计下修7.4万，失业率升至4.2%。就业市场放缓的信号明确。从行业数据看，制造业、建筑业的就业减少最为明显。

美国劳动力市场的供需结构正在发生变化。2024年6月职位空缺数降至810万，较2022年峰值1200万大幅下降，职位空缺与失业人数之比从2:1降至1.2:1，接近疫情前的正常水平。劳动参与率从62.8%降至62.5%，其中25-54岁核心劳动参与率略有下滑。平均时薪同比涨幅从4.1%降至3.9%，显示工资增长压力正在缓解，这对美联储控制服务业通胀有利。JOLTS数据和ADP就业数据均指向就业市场降温的趋势，与官方非农数据形成相互印证。

美联储的政策考量

经济数据走弱增加了美联储调整政策节奏的可能性。7月会议可能维持利率不变，但措辞可能更鸽派。9月降息的可能性正在上升。

投资建议

美元短期承压但中东避险需求提供支撑。建议关注美联储会议前的市场情绪变化。